（报告出品方/分析师：国元证券杨为敩）

01数字经济领军企业，业绩稳健向好

1.1打造“智能制造+工业互联网”生态，布局数据全流程

富士康工业互联网股份有限公司是全球数字经济领军企业和全球领先的智能制造及工业互联网解决方案服务商。工业富联原名“福匠科技（深圳）有限公司”，于年成立于深圳，变更为富士康工业互联网股份有限公司，年成功于A股上市。

公司业务范围覆盖数据全流程，致力于提供以工业互联网为核心的产品设计、制造与服务技术，协助智能制造的产业转型，打造“智能制造+工业互联网”新生态，成为智能制造和工业互联网整体解决方案服务商。

目前公司基于深耕多年的高端制造技术及贯通数据全产业链的优势，实现国内国外双循环，在全球产业链中发挥了桥梁和纽带作用。

公司主营业务为云计算、通信及移动网络设备、工业互联网。

公司主要产品有网络设备（网络交换机、路由器、无线设备、5GSmallcell等）、电信设备（移动基站、光传输设备等）、通信网络设备高精密机构件、服务器、存储设备、云服务设备高精密机构件、精密工具、工业机器人等，实现了对云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备数字经济产业五大类范围的全覆盖。

坚持深耕中国、布局全球。

公司布局亚、欧、北美12个国家和地区，依托多年精益管理、供应链管理、柔性生产等经验，实现国内外生产双循环，在全球局势骤变之下，坚持立足中国的发展模式，并整合全球化资源优势，推动ICT产业链数字化转型，助力全球数字经济高质量发展。

1.2股权结构集中，股权激励提振工作积极性

股权结构相对集中，结构稳定。

公司控股股东为中坚公司（ChinaGalaxyEnterpriseLimited），持股比例为36.71%，并由鸿海精密间接持有其%的权益。公司股权相对集中，整体结构较为稳定，治理结构平衡，利于保护股东权益。

实施员工持股计划，以增加员工凝聚力及工作积极性。

年6月，公司发布《富士康工业互联网股份有限公司年员工持股计划》，针对公司董事（独立董事除外）、监事及高级管理人员、公司及子公司核心技术（业务）人员实行员工持股计划，存续期为84个月。

实施员工持股计划可以充分发挥和调动员工的积极性，激励员工为公司创造价值，提升公司竞争力，更好地吸引创业团队、激励公司人才以及公司所需的其他关键人才，完善公司治理机制，创造股东价值。同时，中长期的员工持股计划有利于进一步推动公司驱动员工承接公司发展战略目标，推动公司实现行业引领。

1.3业绩经营稳健，工业互联网业务有望成为业绩新增长点

公司业绩经营稳健。

面对全球新冠疫情的反复、大宗商品原材料涨价、芯片短缺、供应链紧张等不利的经营环境，公司紧抓数字经济机遇，凭借多年国际化布局和产业经验优势，积极响应国内、国外市场变化，业绩稳健发展。

年，公司实现营收.57亿元，同比增长1.80%，实现归母净利润.10亿元，同比增长14.80%。

H1，公司实现营业收入.60亿元，同比上升14.91%，实现归属于上市公司股东的净利润68.72亿元，同比上升2.16%，整体业绩稳健，巩固了数字经济产业领军企业地位。

云服务设备与通信网络设备为公司主要收入来源，工业互联网业务有望成为业绩增长点。

公司深耕技术多年，在原物料、物流等生产成本上升的情况下，主营业务仍保持增长态势，且公司整体毛利率也实现了稳步提升。

其中，云服务设备与通信网络设备为公司主要收入来源，年分别实现了.94亿元和.66亿元，分别占总营收的40.43%和58.92%，毛利率保持稳定，公司精密工具和工业机器人业务毛利率呈现增长态势并保持高位，年达到43.87%。

随着数字融合不断走深向实，H1公司工业互联网业务持续保持高速增长，上半年共实现营业收入4.35亿元，同比增长17.26%，有望成为公司未来业绩的主要增长点。

整体毛利率和净利率稳定，三费率呈下降趋势。

年以来，公司销售毛利率和净利率相对稳定，年分别为8.31%和4.56%。公司三费率呈现下降趋势，年三费总体占总营收的4.25%，H1下降至0.80%，有望持续高质量经营。

02多因素加持行业发展，数字经济产业迎发展机遇

2.1通信设备：受益5G建设，细分应用场景拉动市场需求

2.1.15G商用加速城市基础设施夯实

5G基站建设稳步推进。据工信部数据，年，全国移动通信基站总数达万个，全年净增65万个。其中4G基站达万个，5G基站为.5万个，全年新建5G基站超65万个。

截止Q1，我国移动电话基站总数达4万个，比上年末净增8.1万个。其中，5G基站总数达.9万个，占移动基站总数的15.5%，占比较上年末提高1.2个百分点。其中一季度新建5G基站13.4万个。二季度受疫情影响或有所放缓，下半年国内5G基站建设有望提速。

全球5G网络商用进程加速。

根据GSA数据显示，截至年12月底，全球已有78个国家的家运营商开启了5G商用服务。同时，5G催生的创新应用场景将进一步推动5G网络技术的演进和发展，对运营商5G网络提出更高的要求，运营商必须大幅提升其承载量。

根据IHS数据显示，年全球5G基础设备市场产值为亿美元，预计到年达到亿美元，年复合增长率达26%，主要包含RRU、BBU、小基站、MIMO主动天线及5GC核心网等设备。

2.1.2场景应用带来市场增量

智慧终端是智慧生活的基础。

随着5G技术纳入国家发展战略，在物联网、云计算、人工智能等技术的支持下，智慧生活体验逐渐覆盖人们的出行、家居、运动健康、影音娱乐等全场景，进入发展关键期。而一系列智能载体如智能手机到智能家居的广泛应用，对于全场景覆盖功不可没，随着各种应用场景的落地，对于智能移动终端的需求也将明显增长。

智能移动终端及穿戴装置市场齐头并进。

虽然自年起，全球智能手机市场趋向饱和状态，增速显著放缓，但随着5G换机潮来临，智能手机迎来新一轮增长，年全球智能手机出货量达到13.55亿台。随着智能手机的普及，围绕其发展出更多外围产品，其中智能穿戴装置需求大增。

从年的0.29亿部增长至年全球可穿戴设备出货量达5.34亿部，预计到年将达到6.37亿部。

此外透过产业链的逐步完善及智能手机及穿戴领导厂商的导入，AR/VR将进入实用及市场快速成长期，AR/VR技术将广泛应用于医疗、教育等专业场景及企业级用户的企业训练及工程应用中。

新基建背景下，智能家居逐渐从单品智能步入智能互联阶段，产业逐渐步入高质量增长模式。主要驱动因素为家庭数字化需求增加，消费者对家居智能化及方便性的意识提高，生活水平要求提高，消费者购买力增强，消费者对于智能家居服务需求增长。

根据IDC预测，年至年智能家居装置市场规模年复合增长率达10%，销售量将从12.5亿台快速增长至17.8亿台。

2.2云服务设备：云计算市场加速扩张，数据中心建设提供产业驱动力

2.2.1云端服务需求强劲，云计算市场高速扩张

云服务是未来服务器市场主要驱动力，需求持续增长。

随着千行百业数字化转型，以及全球疫情的反复，远程学习与协作、居家视频会议等场景已成为日常工作、生活的常态，从而催生了对云端服务的强劲需求。

根据Canalys显示，年全球云服务总支出增长至亿美元，-年复合增长率达35.07%，市场需求持续增长。同时随着“东数西算”规划发布，全国数据中心的集群化发展推高了对服务器市场的需求。

根据Counterpoint的全球服务器销售跟踪报告，年全球服务器出货量将同比增长6%，达到万台。收入将同比增长17%，达到亿美元。

全球云计算市场逐步回暖，增速反弹。

随着经济回暖，全球云计算市场所受影响逐步减弱，至年已基本恢复到疫情前增长水平。根据Gartner统计，年以IaaS、PaaS、SaaS为代表的全球公有云市场规模达到亿美元，增速为32.5%。

我国云计算市场持续高速增长。

年中国云计算总体处于快速发展阶段，市场规模达亿元，同比增长54.4%。其中，公有云市场增长迅猛，规模增长70.8%至亿元，有望成为未来几年中国云计算市场增长的主要动力；同时，私有云市场突破千亿元，同比增长28.7%至亿元。

2.2.2数据中心建设加速，进一步带动云计算市场增长

云计算为IDC产业链下游关键客户。IDC（互联网数据中心）产业链上游主要是为IDC机房建设提供必须的基础设施的资源提供商，包括基础网络、网络设备、IT软件设备、IT硬件设备、电力设备等;中游是对上游的资源进行整合，为信息系统提供IDC服务，包括运营商和网络中立的第三方IDC服务商;下游是具体需要使用IDC机房的企业用户，包括：云计算厂商、互联网企业、政府机构、金融机构、其他企业客户等,其中云计算厂商占销售比例最多，为37%。近年来国家启动“东数西算”、全球范围内数据中心基础设施建设高度景气，必将带动下游云计算市场稳定增长。

全球数据中心规模稳定增长。

近年来，全球数字经济对经济的贡献持续增强，数据存储、分析和处理需求高速增长，推动了全球数据中心市场的快速发展，全球数据中心市场将进入新的发展阶段。

根据信通院数据，年，全球数据中心市场规模达到.5亿美元，同比增长9.90%，预计未来仍将保持10%左右的增长速度。此外，根据Counterpoint数据，年全球服务器市场的收入将同比增长17%，达到亿美元，预计未来几年将促进数据中心规模保持平稳增长。

国内数据中心行业市场规模持续增长，机架规模稳步提高。

根据信通院数据预测，年中国数据中心行业市场规模有望达到.7亿元，将持续拉动光模块需求。根据工信部信息通信发展司数据，近年来我国数据中心机架规模稳步增长，按照标准机架2.5kW统计，截止到年年底，我国在用数据中心机架规模达到万架，近五年CAGR超过30%。其中，大型以上数据中心机架规模增长更为迅速，按照标准机架2.5kW统计，机架规模万架，占比达到80%。

2.3工业互联网：国内布局全面展开，公司迎发展新机遇

2.3.1市场规模高速增长，我国工业互联前景良好

工业互联网是推动产业数字化转型的重要基石。

工业互联网是新一代信息通信技术与工业经济深度融合的新型基础设施，为工业乃至各行业的产业数字化、网络化、智能化发展提供了重要途径。工业互联网所覆盖的产业包括网络、平台、安全三大体系，同时通过直接产业赋能帮助企业实现降本增效等数字化管理，逐步向各个产业渗透。

新一轮科技革命和产业变革加速演进，全球市场规模不断增长。

近年来工业互联网产业规模与参与主体快速壮大，根据艾媒咨询数据，年全球工业互联网硬件与网络产品市场规模已达.45亿美元，预计年将达.77亿美元，年将增至.30亿美元。工业互联网日益成为制造业数字化、网络化、智能化创新发展的关键驱动，市场规模将有进一步发展。

我国工业互联网产业稳步增长。

随着我国5G、物联网技术的不断发展以及国家对工业互联网的大力扶持，我国工业物联网市场规模不断壮大。在经历新冠疫情的冲击后，以工业互联网为载体的新型工业和经济模式成为我国生产和经济复苏的发力点，成为促进我国经济高质量发展的重要力量。

根据信通院数据显示，年我国工业互联网市场总体规模达到亿元，同比增长18.23%，中商产业研究院预测，年工业互联网市场规模将继续高速发展，预计达亿元，同比增长15.42%。此外，我国工业互联网产业经济增加值占GDP比重呈上升趋势，年占GDP比重为3.51%，预计年达到3.67%。

自主可控背景下，国产厂商迎发展机遇。

国产自主可控，自有替代进口将成为各行业信息设备主要发展方向，电力、煤矿、轨交等领域在新的通信网络部署中更倾向于选择国产自主可控品牌，对于国产自主可控的设备商来说市场空间巨大。同时，新基建的推出进一步加快了工业系统的数字化进程，在国家政策的重视与支持下，国有设备商业务规模预计持续稳定增长。

2.3.2政策保障行业发展，技术促进产业升级

政策持续加码，提供工业互联网发展沃土。我国政府高度重视工业互联网行业的发展，自年国务院发布《关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》，到年“十四五”规划的开局之年，期间工业互联网相关政策规划密集出台。颁布的一系列法律法规及政策为行业创造了良好的经营发展环境。

多重技术赋能行业快速变革。

工业互联网的建设应用到多重前沿技术，主要包括5G、边缘计算、工业智能、数字孪生、区块链等技术。

1）5G技术。5G作为最新一代蜂窝移动技术，具有海量连接、高可靠、低时延等特点，是工业互联网实现全面连接的基础，能够应用于增强型移动宽带、大连接物联网、超可靠低时延通信三大场景，利用5G技术，可有效解决不同工业场景的多样性需求。

2）边缘计算技术。边缘计算作为靠近数据源头或者物的网络边缘侧，融合网络、应用核心能力、计算存储的开放平台，有低时延、高效、近端服务、低负载等优点，能够就近提供边缘智能服务，是工业互联网不可或缺的关键性环节。

3）人工智能技术。利用知识图谱、机器学习、深度学习、自然语言处理等技术，可以解决工业化联网数据量巨大、数据维度多、实时分析难、难以定量等问题，为更好地实现精准决策和动态优化提供帮助，是工业互联网形成数据优化闭环的关键。

4）数字孪生技术。数字孪生技术通过算法模型对数据进行分析、认知，以达到对生产过程的优化，具有数据驱动、模型支撑、软件定义、精准映射及智能决策等优点。

5）区块链技术。通过区块链的加密算法、访问控制、隐私保护、入侵检测等技术，可以实现工业企业内部各个环节的数据共享、网络加密及访问权限控制等功能，并且可以利用区块链分布式的特点促进产业链的协同和产融协同。

2.3.3灯塔工厂引领工业互联网发展

灯塔工厂(Lighthouse)是近几年由世界经济论坛(WEF,WorldEconomicForum)重点推出的新概念。

年，世界经济论坛牵头并联合麦肯锡启动了全球灯塔网络倡议，灯塔工厂的主要评判标准是工厂在运用第四次工业革命技术来提升经济和运营效益方面取得的成就，构建全球灯塔网络的目标是分享全球制造业在第四次工业革命中的最佳实践经验，提供跨企业学习和协作的机会。

被评为灯塔工厂的企业被视为第四次工业革命的引领者,是数字化制造和工业4.0的代表,在一定程度上代表全球智能制造能力的最高水平。

积极拥抱第四次工业革命技术，灯塔网络汇聚全球先进企业。

根据工业富联年发布的《灯塔工厂引领制造业数字化转型白皮书》，截止年9月，已有来自全球多个国家、不同地区处于领先行业的90家工厂入选“灯塔工厂”。其中，中国拥有31家“灯塔工厂”，分布在14个省或直辖市。

随着制造企业对数字化转型的认知转变，更多企业开始探索通过灯塔工厂实现数字化转型，富士康、宝洁、施耐德电气、雷诺、强生等全球性公司旗下拥有多座“灯塔工厂”。

（地域分布：北美11%；南美2%；欧洲28%；中东9%;亚洲50%）

灯塔工厂是制造业数字化转型升级的重要一环。

一方面，“灯塔工厂”利用数字技术能够提高生产效率、促进节能减排。另一方面，“灯塔工厂”助力工业互联网加速落地。

工业互联网对制造业增加值具有较强的带动作用，依托工业互联网操作系统，“灯塔工厂”生产制造要素实现全连接，深度融合互联网、大数据和人工智能，生产潜能得到极大发挥，也推动工业互联网操作系统不断完善。

灯塔工厂促进可持续发展与生产力提升的共同发展。近三分之二（64%）的灯塔企业称，第四次工业革命转型提升了组织的可持续性，专项设计的直接用例和间接用例都对此做出了贡献。

直接用例上，在14家加工行业的灯塔企业中，数字孪生等直接用例的部署，帮助29%的灯塔企业提升了可持续性；间接用例上，高达50%的灯塔企业称，高级分析工具等间接用例提升了产出质量、降低了报废率，提升了其可持续性。

03深耕技术打造核心优势，抢抓机遇开创“第二增长极”

3.1业务布局三大领域，打造数字经济产业生态

围绕三大领域巩固公司优势。公司积极推进网络和数字化转型，业务范围覆盖数据全流程，主要围绕通信及移动网络设备、云计算和工业互联网三大领域打造“智能制造+工业互联网”新生态，多重产品与服务巩固公司优势。

1）通信及移动网络设备：

5G相关设备领域，公司布局包括基站路由器、G交换器、基站RU、小基站、移动路由器、家用路由器、5G模块及Open-RAN方案等产品；

车联网方面，公司涵盖了5G专网标准产品、边缘运算模块、分享式基站(Shared-RU)、5GOBU及车联网模块等产品，同时公司数据中心及自动驾驶算力相关产品也有望在年实现量产出货；

虚拟现实方面，公司目前拥有Wi-Fi6/6E的核心技术，工业AR产品可适用于远程故障排除场景，通过专家远程指导提高协作效率，实现工业场景的安全作业；

智能家居方面，公司对智能家居技术及产品的投入已有多年，目前完成研发及出货的智能家居产品涵盖4KOTT串流影音装置、Mesh家用无线网络、IP网络摄影机、智能门铃及智能音箱等产品。公司整体智能家居设备出货量继续超过1亿台，其中OTT串流影音装置出货量超过6,万台，稳居全球出货首位。

2）云计算：公司云计算及企业服务器、存储器出货维持全球领先地位。

公司已与全球顶尖客户建立合作关系，持续深化合作，推出新一代云计算基础设施解决方案，包括模块化服务器、高效运算（HPC）与数据中心先进冷却解决方案。

新产品与新技术方面，公司推出模块化服务器，包括支持X86与ARM架构的运算模块、管理模块与接口模块。

年，公司首发两款经权威机构认证的基于ARM架构主流高性能多核云服务器，为全球云服务提供商及企业数字化转型提供强大助力。

此外，公司积极开拓HPC相关业务，取得了国内外大型云服务商客户认可，有望分享到HPC行业快速成长红利。

3）工业互联网：公司工业互联网产品业务体系日渐成熟，已形成灯塔工厂整体解决方案，场景化硬软整合产品，云及平台服务三大服务内容。

公司沉淀了一站式的数字化转型服务能力以及全场景的产品体系，并在全国多地建立了区域运营服务机构，通过跨行业跨领域的合作，携手更多企业及行业的数字化转型走深向实。

迄今为止，公司已建成5座世界级的“灯塔工厂”、9座“绿色工厂”、超10座“智慧工厂”，成功服务新能源车头部企业及汽车零配件行业龙头、上游铝制材料行业等50余家领军企业，以及汽车金属配件、医疗器械等行业的隐形冠军和专精特新企业，整体释放超强增长潜能。

全球领先的优质客户，稳固的战略伙伴。

公司凭借多年在电子设计开发及制造领域的先进的技术、优质的产品和服务获得顾客的长期信任。核心客户为智能手机及穿戴终端、云计算服务器、电信设备及网通设备、智能家居装置等领域的全球领先品牌客户，包括Alibaba、Amazon、Apple、AWS、Cisco、CommScope、Dell、Ericsson、Google、H3C、HPE、华为、联想、Microsoft、NetApp、Nokia、nVidia、Oracle、Roku、Seagate、腾讯、字节跳动等（按字母顺序排序）。

3.2加码研发投入，解锁核心技术支点

持续加大研发投入，技术储备深厚。年公司研发成本为.35亿元，同比提升7.94%，连续多年研发投入增加，研发技术人员超2.5万人，拥有有效申请及授权专利项，专利授权总数同比增长33.4%，前沿技术专利储备占比47.9%，主要涵盖云计算、大数据、移动终端、机器人、物联网、智慧生活等领域。同时也通过对芯片、工业软件的投资，进一步强化数字化智能制造能力。

算力基础强大，助力工业互联网业务对外输出。

截至年末，公司共孵化了10座内部“灯塔工厂”，其中深圳、成都、武汉、郑州厂区成功获得世界灯塔工厂认证；此外，公司对外赋能电子、汽车、机械、能源、住宅、装备等十余个行业龙头企业，目前已协助超过50家行业领军企业实现数字化转型，包括敏实集团、中车集团、广汽新能源、新华医疗及海鸥住工等多家企业。

此外，公司协助中信戴卡在年获得全球灯塔工厂荣誉，主要成效为生产成本降低33%，设备综合效率提升21.4%，产品不良率降低20.9%，产品交付时间缩短37.9%。

数字经济核心技术提升一站式供应链服务能力。

公司布局全球化生产制造基地及供应链，在中国大陆、中国台湾、匈牙利、捷克、越南、墨西哥、美国等多个国家及地区建立制造基地，持续推进数字化、智能化改造升级；在中国大陆、中国台湾、中国香港、美国、新加坡、捷克、匈牙利、墨西哥、越南、印度、日本等多个国家及地区均开展经营业务。

公司的全球数字化管理系统，可实现柔性调配生产与供应链资源，高效、迅速地满足客户区域生产及全球交付需求，通过对芯片、工业软件等领域的投资布局，为客户提供更低价、更强韧的一站式供应链服务，为业务持续增长保驾护航。

3.3推动绿色发展，善尽社会责任

数据驱动，绿色发展。

年全国两会上，“碳达峰、碳中和”首次被写入国务院政府工作报告，中国正式开启双碳元年。

在国家双碳战略目标指引下，“绿色发展”也将成为公司未来几年发展的一条重要主线，将坚持发展“高科技含量、低资源消耗、少环境污染”的绿色制造体系，持续推动落实厂房集约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源化、能源低碳化的发展目标，实现节能减碳和绿色可持续发展。

目前，公司已建立完善的能源管理体系，可以提升生产过程中的能源使用效率，实现自身运营减排；在清洁能源方面，公司未来将持续提升清洁能源比例到%，通过大型地面光伏电站、园区部署分布式光伏，风力发电，储能，智慧微网，智慧能源管理系统，推进绿电交易；在碳抵消方面，公司将借助未来先进的碳捕捉技术，植树造林，探索碳汇领域的新方法和新技术。

年工业富联新增1座经世界经济论坛（WEF）评定的“灯塔工厂”。公司多座工厂获得政府批复的绿色工厂称号。

助力企业开展碳核算。

工业富联基于公认的国际碳核查标准（ISO-1、GreenhouseGasProtocol温室气体核算体系）和国内碳核查标准《工业企业温室气体排放核算和报告通则》，搭建了企业碳核算线上平台，为企业提供开展自身碳核算的便捷路径。

未来工业富联不但要求自身减排，更期望通过的影响力，协助供应商实现低碳发展的目标，助力国家碳中和的达成，力争成为绿色可持续发展的有力践行者和赋能者。

3.4横向拓展，抢抓数字产业化新机遇开创“第二增长极”

公司基于目前的营运优势，在数字经济蓬勃发展的背景下，将保持战略定力，积极把握发展机会，从上游半导体到中游核心部件再到下游应用，构建一体化的产业链和短中长期利润增长点，开创“第二增长极”。

1）加快半导体布局：公司将凭借智能制造经验和数据的积累，以及自动化设备和高端精密装备技术，建立半导体工业互联网生态，并通过投资向核心技术延伸，满足公司对芯片的大量需求，提升公司在半导体各环节的影响力，提升ODM设计能力，丰富产品类型，实现价值链延伸，重点布局先进封装、测试、装备及材料、EDA软件、芯片设计等领域。

2）推动新能源汽车轻量、省电及智能化发展：在新能源汽车领域，公司凭借深厚的精密制造技术，围绕新能源汽车及车联网，布局核心零部件，整合上下游供应链，发挥互补与联动优势，瞄准新能源汽车的三个领域——电驱电控、智能车载与车联网。公司将继续聚焦电驱、车联网、雷达、ACU、控制模块、工业互联网，推动新能源汽车轻量、省电和智能化发展。

3）元宇宙基建与工业应用协同发展：公司将继续巩固在数字经济新型基础设施建设领域的优势地位。低时延、高带宽、高可靠性的网络生态是一大必要条件，以5G和Wi-Fi6为代表的通讯技术，是目前市面上达到这一要求的最核心技术，而这正是工业富联最大优势。公司将持续发力在工业领域的多元化应用，以“灯塔工厂”建设方案打造“工业元宇宙”，持续助力在设备预测性维护，远程专家协助、流程指导等方面加速落地。

4）布局自动化及机器人领域：公司联通过整合产品、拓宽技术厂域应用、挖掘新创技术及策略投资等方式，开展对外赋能服务，服务领域涵盖半导体测试自动化、汽车产业制造应用、新能源储能设备、医疗健康设备、智慧家电设备、金属材料制造等众多领域。

未来，公司将继续坚持把数据驱动、科技创新作为强劲引擎，一方面继续通过优化业务组合、巩固供应链的领先优势、提升研发能力和加强人才管理，凭借在规模、供应链运营效率和客户资源的巨大优势，巩固在电子信息制造行业的领先地位；另一方面，横向拓展产业布局，在半导体、新能源汽车、自动化及机器人领域牢牢把握机会，积极开创“第二增长极”，进一步提升公司发展潜力。

04盈利预测与估值分析

4.1核心假设

公司是全球数字经济领军企业和全球领先的智能制造及工业互联网解决方案服务商，基于深耕多年的高端制造技术及贯通数据全产业链的优势，实现了对云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备数字经济产业五大类范围的全覆盖。

近几年公司积极拓展产业布局到半导体、新能源汽车、自动化及机器人领域，积极开创“第二增长极”，将进一步提升公司盈利能力。

我们预测公司-年通信网络设备收入同比增长9.88%、8.79%、7.23%；云服务设备收入同比增长10.36%、8.54%、7.56%；工业互联网收入同比增长40%、45%、50%。

4.2盈利预测

预计-年公司收入分别为.7亿元、.8亿元、.6亿元，净利润为.62亿元、.40亿元、.62亿元，对应当前股价的PE为7.79、7.09、6.57。

考虑到环旭电子、信维通信和立讯精密与工业富联业务有相似性，故选为可比公司。

环旭电子以资讯、通讯、消费电子及汽车电子等高端电子产品ODM、JDM、EMS为主，与许多国际电子产品品牌商，如苹果、友达光电、联想、英特尔、IBM等，建立了长期稳定的供应链合作关系；

信维通信一方面致力于研发和生产移动通信设备终端各类型天线，另一方面拓展整机EMC/EMI的精密五金部件、LDS产品、音频产品及音/射频模组等，新材料天线零部件如NFC、无线充电、无线支付模组等新品已批量交货；

立讯精密产品连接器/连接线主要应用于3C(电脑、通讯、消费电子)、汽车和通讯等领域，同时开发出DP、eDP、USB3.0、ESATA等新产品，逐步进入汽车和高端电子消费领域。

相较可比公司，存在一定估值优势。同时考虑公司作为全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商，技术领先，给予一定估值溢价。

05风险提示

业务拓展不及预期风险，原材料价格上涨风险，汇率波动风险。

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