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做核心品种择盘前策略

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观点摘要

年注定是不平凡的一年，在年的开局，中国的化工产业就面临了“双重打击”，一方面来自疫情的肆虐，席卷中国多个省份，其中包括了重要的几个化工大省；另一方面，俄乌局势导致油价创出8年新高，高油价造成消费萎缩，正在逐渐演变为经济停滞，对化工产业链正在产生系统性风险。

对于这两件大事给化工产业带来的影响，通过年第一季度的几个重要化工指标，就能明显看出端倪。而进入4月份，PP暂无新增产能投放，装置检修和减负集中，供应减少；需求存在滞后性释放预期。库存压力逐步减小，供需基本面有好转预期。PP价格或有走强可能...

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正文

一、油制PP持续亏损，原油价格将提供成本支撑今年以来，原油价格总体震荡走高，PP价格虽跟随上涨，但因新装置投产较多，供应快速增加，而下游需求疲弱，库存快速累积，总体供需面偏空，造成油制PP价格上涨幅度小于油制成本上涨，因此生产企业毛利空间压缩；与去年同期相比，油制利润压缩.18%，主要因为去年同期原油价格偏低而聚丙烯价格正处高位。

在聚烯烃生产利润仍旧亏损的情况下，成本端走强将对PP提供明显动力。目前原油价格宽幅震荡，且处于震荡区间的底部。一旦原油走强，将对PP提供成本推涨作用。

图1：PP油制利润

数据来源：华闻期货投资咨询部、卓创资讯

二、暂无新增产能投放，装置检修和减负集中，供应减少

1-3月份新增产能投放较多，这是PP价格较弱的原因之一。但前期新增产能释放后，4月份新增产能投放步伐有所放缓，预计新增产能在50万吨左右。在高位成本支撑下，目前降负荷运行装置较多，且短期来看仍有望维持。同时4月仍有新增检修装置。装置检修以及降负荷运行带来的利好短期仍将有望持续。总体来看，预计供应减少。

图2：PP企业周度开工负荷

数据来源：华闻期货投资咨询部、卓创资讯

三、需求存在滞后性释放预期

前期受部分区域物流运输受阻影响，下游新增订单欠佳，开工有所下滑。同时受原料波动影响，下游入市采购意愿欠佳。但进入4月上旬，部分区域物流将逐步恢复，下游新增订单以及部分领域开工有望好转，需求整体来看存在好转预期。同时近期下游随着原料的逐步消耗，存在刚需补货的需求，需求存在滞后性释放预期。

图3：PP主要下游需求开工负荷

数据来源：华闻期货投资咨询部、卓创资讯

四、库存压力逐步减小

3月下旬生产企业库存压力逐步减小，目前来看库存压力不大，后期随着检修装置的增加以及降负荷运行装置的持续预计企业库存压力尚可，对市场支撑较强。

图4：PP周度总库存

数据来源：华闻期货投资咨询部、卓创资讯

五、技术分析角度，PP期货价格或出现上涨

从技术图形来看，按照波浪理论，PP期货价格经过震荡调整后，有进入上升浪的迹象。从均线系统来看，中长期均线保持上行趋势，且短期均线有金叉迹象。MACD技术指标上快慢线在0值下方出现金叉，短期或继续上行可能。

图5：PP05主力合约技术分析

数据来源：华闻期货投资咨询部、文华财经

综上所述，进入4月份，PP暂无新增产能投放，装置检修和减负集中，供应减少；需求存在滞后性释放预期。库存压力逐步减小，供需基本面有好转预期。PP价格或有走强可能。从技术分析角度来看，调整浪有结束迹象，或再次进入上升浪，MACD快慢线出现金叉，长期均线保持上行，短期走势或止跌回升。

根据以上分析，建议逢低

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