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来源：中信期货微资讯作者：刘高超许俐报告摘要“预期”是影响期货市场的重要因素，下半年以来PTA、乙二醇、LLDPE等化工品在新产能投放和累库预期驱动下偏弱运行，而上周乙二醇价格的反弹也是累库预期迟迟未能兑现的反应，预计在新产能投放落地及累库预期兑现前乙二醇主力合约下方区间-元/吨支撑较强，而PTA、LLDPE在新产能投放和高库存的压力下维持弱势；随着马棕10月减产和出口增加的“预期”落地，近日油脂市场缺乏进一步利多信息引导，叠加近期油脂价格上涨幅度较大，油脂市场回调压力增大，但目前油脂市场缺乏重大利空信息，油脂价格回调空间或有限，且后期油脂市场潜在利多因素较多，预计豆油和棕油维持上涨趋势不变。一、策略回顾1、豆油、棕油多单持有。上周豆油和棕油价格高位震荡，上行阻力增大。产业端看，随着MPOB11月报告利多的落地，以及马棕11月减产初步得以验证，近日市场缺乏进一步利多的信息指引，且马棕出口增速有放缓迹象，近期油脂上行阻力增大。但是，在马棕减产周期及国内油脂库存低、需求旺季的驱动下，预计油脂上行趋势不变，近期豆油和棕油回调空间或有限。2、PTA空单持有，乙二醇空单可适当止盈。上周PTA、乙二醇走势分化，乙二醇低位回升，主力周线收涨2.63％，；PTA低位震荡，主力周线收跌1.47％。短期走势或是库存变化差异的反映，上周PTA库存继续累库，而乙二醇库存进一步下降。从驱动看，PTA和乙二醇的供应趋增的格局不改，但阶段性强弱程度不同，PTA在国内开工稳步回升以及新装置投产预期较为明确的情况下，供应增长压力相对更大。乙二醇，虽然国内开工回升，但波动较大，加上近期乙二醇的到港量偏少，又下游存补库需求，导致乙二醇库存持续去化，由于新装置投产的计划不如PTA那么明确，因此，市场的偏空情绪受到一些影响，乙二醇跌势出现暂缓。预计短期乙二醇库存在低位将徘徊一段时间，待进口放量和国内开工稳增，以及新产能投放后，乙二醇将再度累库；在偏空影响兑现前，乙二醇跌势将有所反复。中长期看，我们仍对PTA和乙二醇走势持偏空观点。操作上，本周PTA空单可续持，但需警惕加工费偏低的情况下对原料价格的敏感度上升，做油价大幅拉升，PTA不排除有跟涨的可能。乙二醇，前期空单可适当止盈离场，但若不能有效突破，可继续逢高沽空。3、塑料空单持有。近期，我们提示的LLDPE的远月偏空操作继续有效，前期空单谨慎持有。上周LLDPE主力周线收跌2.21％，延续了今年以来的整体偏空的格局。但是否能够继续创新低，有待利空因素的持续发力。中长期看，PE价格下跌的驱动未改，主要是聚乙烯产能大增以及原料成本下降的预期下，LLDPE中长期价格易跌难涨。短期看，下游需求增量有限，目前农膜及包装膜开工均不及往年，对LLDPE需求提振不足，难形成价格提振。而LLDPE供应将随检修企业的恢复逐渐增加，加上今年是检修小年，检修力度不及同期水平，PE库存有累库可能。操作上，中长期逢高沽空仍是较为理想的选择，前期提示的空单谨慎持有。但需警惕做原油价格大幅上涨对化工品的连带利好影响；以及新产能的投放不及预期，低库存引发市场供应偏紧炒作；此外，若中美达成初步协议对需求的潜在利多或支持价格。4、白糖多01空05正套持有，上周原糖价格震荡偏强运行，郑糖窄幅震荡。上周广西糖厂开榨，本周开榨糖厂数量或大幅增加，新糖上市压力逐步增大，食糖现货价格回落概率上升，而郑糖远月仍面临进口增加的压力，郑糖近多远空格局维持。二、本期重点推荐策略2.1PVC：供需相对平衡适合做跨品种多配，而单边操作需谨慎市场分析:今年在大乙烯的投产的背景下，乙烯下游品种均面临成本下移的情况，这些乙烯下游品种，主要包括聚乙烯、乙二醇、苯乙烯、环氧乙烷、PVC，占乙烯下游产品的总比重约96％，并且这些下游产品中，LLDPE、乙二醇、苯乙烯、PVC都是相对比较活跃的期货品种。从今年乙烯下游衍生品的走势看，作为占比最大的聚乙烯分支之一的LLDPE，今年期价跌幅在17％左右；乙二醇今年期价跌幅也在10％左右；苯乙烯作为新上市的品种，上市以来价格跌幅在13％以上；但是PVC价格却比较抗跌，年初以来价格小幅上涨2.4％，虽然5月之后PVC震荡走低，但11月以来PVC再现阶段回升，也是这一波上涨带动了PVC全年价格重心的小幅上移。乙烯衍生品整体震荡偏弱的背景下，PVC的逆行值得

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